5000亿超级定增来了 | 2025-03-30 日猫笔刀公众号内容备份

2025-03-31 / 未分类 / 0浏览

5000亿超级定增来了 | 2025-03-30 日猫笔刀公众号内容备份

这个周末我摄入的信息里，最有意思的是金沙创投朱啸虎的一篇采访，它起了一个比较醒目的标题：《我们正批量退出人形机器人公司》。

朱啸虎在创投圈名声很响，因为他不但投的准，压中了多个独角兽，更难得的是他卖的也挺准。他最著名的两个案例是滴滴和小黄车ofo，早期进入，然后中间在估值高峰期果断退出股份，先后避开了网约车的政策转向，以及共享单车的行业大崩盘。

就是这么一个人，说目前批量退出人形机器人公司，让我很感兴趣他是怎么思考的。

朱啸虎的理由主要是两个：

人型机器人商业化路径不清晰

缺乏真实可持续的客户需求，现有客户多为高校研究机构、竞争对手或展示用途（如央企购买作前台展示），并非可持续的商业化场景。
市场共识过高

行业估值因市场情绪快速上涨，但商业化能力未得到验证，多年从业经验告诉他这种时候该撤了。

说白了一句话，就是这些机器人公司估值涨太多了，但是又没想好怎么挣钱。

朱啸虎调侃说现在只要是个机器人都会“翻跟头”，注重展示技巧，但缺乏解决实际问题的能力。他和多个机器人公司的CEO聊过应用落地，结果听到的客户描述大都是凭空想象出来的的，他觉得花十几万买机器人替代人工这件事目前看不明朗。

另外他还说了目前比较看好的是消费板块，因为没共识，市场情绪悲观，整体估值偏低，存在结构性机会。

大致就这些，诸位也不必过于在乎他的观点，我前面没说朱啸虎也有不成功的交易，他卖小红书就卖的太早，踏空了后面巨大的利润空间。他这次抛出的观点可以作为参考，尤其是现在全市场对人型机器人几乎全是溢美之词，很难看到泼冷水的话。

他提到的那两点，起码市场共识过高是客观事实，至于商业化路径不清晰还需要未来时间验证。一个会翻跟头的机器人，到完全胜任人类劳动岗位，并且算经济账不吃亏，这还有蛮长的路要走。

……

周末发生了不少大事，简单捋一捋。

1、中、建、交、邮储引入国家战略投资，定增规模是1650亿、1050亿、1200亿、1300亿，这件事本身并不意外，因为从去年10月份开始政府就已经说了要给银行补充核心资本。发行特别国债的年息是2%，置换成每年红利5%左右的银行资产，这样肯定是不亏的。

值得品味的是定增价，国有企业有一个增发股份的管理办法，就是为了防止国资流失，规定定增价格原则上不能低于每股净资产。这给银行股融资带来了巨大的麻烦，因为a股的银行股里几乎全都破净了，之前的所有融资都是溢价增发，不是“自己人”掏钱根本不可能有人愿意入股。

但是这次的定增价，没有继续遵循这一规定，公告里说是采用了20日均价为定价基准，但银行股最近一直在涨，选20日均价就会价格打折，占便宜了。怕因此惹起市场的不满和非议，又故意抬高增发价，大概是以溢价10%-20%增发的。

所以这个定价就很中国社会的人情世故，既利用特权绕开了规则，又用溢价安抚了市场，最后皆大欢喜大家一起赢麻。

这事肯定算好消息，但也没大家想象的那么利好，此前华夏银行（2022年7月，定增220亿，溢价206%）、农业银行（2018年6月定增1000亿，溢价53%）都有按照净资产定价的超高溢价增发，并没有因此大涨。

2、湘财股份确定募集资金80亿吸收合并大智慧，具体的换股比例是大智慧1股换1.27股湘财股份。我去看了一眼，停牌前大智慧9.01元，湘财股份6.89元，要是按照1.27比例换的话现在持有大智慧的股东小亏，相当于7.09的价格买入6.89的湘财股份，亏3%。明天看市场反应了，这类消息在行情好的时候是炒作题材，行情不好也就这么回事。

3、美的集团去年利润385亿，增长14.3%，计划每股发红利3.5元，股息率4.5%。同时拿出50-100亿进行回购股份，回购的股份30%用于股权激励，70%直接注销。

这个回报率绝了，美的总股本是76.6亿，每股发3.5元，就是268亿现金分红，再加上50-100亿回购，基本上去年挣的385亿利润全部拿出来回馈给股东和市场了。这样的公司真是又能挣钱又有商业道德，真a股楷模，上市公司但凡平均有美的一半的水平，a股早就杀上1万点了。

4、赣锋锂业2024年亏损20.74亿，每股分红0.15元，亏损的票分红率就别指望了。整个锂矿行业已经开始回暖，赣锋锂业四季度亏损5.3亿，比去年的16.8亿减亏了2/3，2025年还会进一步反弹。

5、李嘉诚卖港口的签约推迟了，国家市场监督总局介入审查。李嘉诚旗下的港股公司最近跌了600多亿市值，我之前果断跑路明智啊。

6、中国中免2024年净利润同比下降36.4%，分红每股1.05元。这个业绩真的摇头，戴维斯双杀，越跌越贵了还。

7、上海机场2024年利润19.34亿，增长107%。增速高是因为去年基数太低，上海机场属于疫情后困境反转的公司，这个时候不能简单的用pe估值。

周末还有美股和黄金的分析，前几天已经说了，想看的往前翻。

就这些。

2025-03-30 日猫笔刀公众号内容解读

本解读仅代表个人观点，不构成任何投资建议。

市场风险提示

市场有风险，投资需谨慎！以下分析基于公开信息整理，可能存在信息滞后或误读，不构成任何投资建议，决策前请自行核实。

一、中期配置方向（中低风险）

高分红家电龙头
- 逻辑：美的集团4.5%股息率+百亿回购注销实现股东价值最大化，现金流充沛的白马股具备抗周期属性
- 操作：可逢回调分批建仓，重点关注分红承诺兑现情况
- 风险：地产后周期需求疲软可能压制估值
锂矿周期反转
- 逻辑：赣锋锂业四季度亏损环比收窄66%，碳酸锂价格触底后新能源车/储能需求复苏
- 操作：通过锂矿ETF布局行业β，规避个股业绩波动风险
- 风险：锂盐产能释放超预期可能压制价格反弹

二、特殊事件套利（中高风险）

银行股定增溢价博弈
- 逻辑：国有大行溢价10-20%定增打破破净发行惯例，传递政策托底信号
- 操作：观察银行ETF(512800)量价配合情况，避免追高破净幅度较小个股
- 风险：历史案例显示溢价定增未必带来持续上涨

三、风险警示区（建议规避）

人形机器人概念股
- 逻辑：商业化落地受阻+机构投资者批量退出，警惕戴维斯双杀风险
- 反向机会：关注工业自动化设备（焊接/搬运机器人）等已产生稳定现金流的细分领域
消费场景受损标的
- 逻辑：中国中免净利润同比下滑36%显示免税消费复苏不及预期
- 反向机会：关注本地生活服务（社区团购/即时零售）等替代性消费场景